目前商品市场波动率处于32.0%年内历史分位点。

(资料图片)

从周度表现看，上周反转>趋势。短中长周期趋势周净值变动-0.8%/-0.4%/-0.2%，60日反转策略周净值变动0.5%。从月度表现看，上月趋势>反转。短中长周期趋势月净值变动-1.2%/-0.1%/0.4%，60日反转策略月净值变动-0.3%。

从上周的策略板块表现看，短周期趋势在黑色板块较好，净值变动1.3%；在农产品板块较差，净值变动-2.0%。中周期趋势在贵金属板块较好，净值变动2.8%；在农产品板块上业绩较差，净值变动-1.2%。长周期趋势在贵金属板块较好，净值变动2.8%；在有色板块较差，净值变动-1.7%。60日反转在黑色板块较好，净值变动3.9%；在贵金属板块较差，净值变动-3.1%。

从各策略的板块年内表现看，通过夏普比率排序：短周期趋势上，贵金属>农产品>黑色>有色>能化，年化收益为7.9%/1.2%/-8.22%/-7.19%/-8.27%。中周期趋势上，贵金属>农产品>能化>有色>黑色，年化收益为8.96%/-0.91%/-3.44%/-11.37%/-24.3%。长周期趋势上，能化>农产品>黑色>贵金属>有色，年化收益为-0.32%/-2.39%/-9.12%/-18.44%/-16.61%。60日反转上，黑色>农产品>贵金属>能化>有色，年化收益为38.06%/11.93%/19.56%/3.29%/2.79%。

风险提示：存在策略失效风险、模型误设风险、历史统计规律失效等风险。

一

商品市场波动率情况

目前商品市场波动率处于32.0%年内历史分位点，和上周相比波动率有所下降。分品种板块看，南华工业品指数波动率处于36.5%年内历史分位点，波动率较上周有所下降。南华农产品指数波动率处于34.4%年内历史分位点，波动率较上周有所下降。南华金属指数波动率处于51.9%年内历史分位点，波动率较上周有所下降。南华能化指数波动率处于33.6%年内历史分位点，波动率较上周继续下降。

二

多周期趋势、反转策略近期表现

2.1 本周表现

从周度表现看，上周反转>趋势。短中长周期趋势周净值变动-0.8%/-0.4%/-0.2%，60日反转策略周净值变动0.5%。

2.2 近一月表现

从月度表现看，上月趋势>反转。短中长周期趋势月净值变动-1.2%/-0.1%/0.4%，60日反转策略月净值变动-0.3%。

三

本周策略因子板块表现

3.1 策略周收益的板块归因

从上周的策略板块表现看，短周期趋势策略在黑色板块上业绩较好，板块净值变动1.3%；在农产品板块上业绩较差，板块净值变动-2.0%。中周期趋势策略在贵金属板块上业绩较好，板块净值变动2.8%；在农产品板块上业绩较差，板块净值变动-1.2%。长周期趋势策略在贵金属板块上业绩较好，板块净值变动2.8%；在有色板块上业绩较差，板块净值变动-1.7%。60日反转策略在黑色板块上业绩较好，板块净值变动3.9%；在贵金属板块上业绩较差，板块净值变动-3.1%。

3.2 板块组合在策略因子上的时序表现

从各策略的板块年内表现看，通过夏普比率排序：短周期趋势上，贵金属>农产品>黑色>有色>能化，年化收益为7.9%/1.2%/-8.22%/-7.19%/-8.27%。中周期趋势上，贵金属>农产品>能化>有色>黑色，年化收益为8.96%/-0.91%/-3.44%/-11.37%/-24.3%。长周期趋势上，能化>农产品>黑色>贵金属>有色，年化收益为-0.32%/-2.39%/-9.12%/-18.44%/-16.61%。60日反转上，黑色>农产品>贵金属>能化>有色，年化收益为38.06%/11.93%/19.56%/3.29%/2.79%。

3.3 策略周收益的品种归因

从上周的策略品种表现看，短周期趋势策略在铁矿石、棉花、乙二醇品种上表现较好，收益为8.9%/2.8%/2.8%；在菜粕、玻璃、菜油品种上表现较差，收益为-4.8%/-4.0%/-3.7%。中周期趋势策略在铁矿石、白糖、白银品种上表现较好，收益为6.0%/3.8%/2.8%；在菜粕、焦炭、铝品种上表现较差，收益为-4.8%/-4.2%/-4.0%。长周期趋势策略在铁矿石、白糖、白银品种上表现较好，收益为8.9%/3.8%/2.8%；在镍、玻璃、焦炭品种上表现较差，收益为-5.3%/-4.3%/-4.2%。60日反转趋势策略在铁矿石、焦炭、菜粕品种上表现较好，收益为8.9%/4.3%/3.4%；在豆粕、白银、聚氯乙烯品种上表现较差，收益为-3.1%/-3.1%/-2.5%。

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